تحلیل بنیادی زاگرس یا شرکت پتروشیمی زاگرس (سهامی عام)
مقدمه
شرکت پتروشیمی زاگرس با نماد معاملاتی زاگرس در بازار سرمایه فعالیت می کند. در این مطلب به تحلیل بنیادی زاگرس می پردازیم.
دوره های آموزشی تحلیل فاندامنتال آکادمی بورس پشوتن:
تحلیل بنیادی زاگرس: تاریخچه شرکت
در راستای اجرای برنامه سوم توسعه اقتصادی، اجتماعی و فرهنگی کشور و به منظور دستیابی به بازارهای جهانی و کسب سهم مناسبی از بازار متانول، شرکت پتروشیمی زاگرس در سال 1379 تأسیس گردید. به منظور توانمندسازی شرکت برای رقابت در بازارهای جهانی و همچنین با توجه به وجود منابع غنی گاز در منطقه پارس جنوبی و موقعیت استراتژیک منطقه، زمینی به مساحت 30 هکتار در منطقه ویژه انرژی پارس جنوبی، تملیک و مجتمع تولیدی این شرکت در بندر عسلویه احداث گردید. از سوی دیگر، طراحی مجتمع به گونهای انجام شده است تا از حداکثر انرژی تولیدی در راکتورهای سنتز و همچنین انرژی بازیافتی در واحد ریفرمینگ برای تأمین انرژی مورد نیاز استفاده گردد و از این طریق در حدود 205 تن بخار در ساعت با فشار 40 بار تولید و به فروش رسد.
قرارداد انجام مهندسی پایه، تفصیلی، خرید تجهیزات با کنسرسیومی متشکل از شرکتهای Lurgi آلمان و پیدک ایران منعقد شد و کلیه فعالیتهای مربوط به اجرای عملیات ساختمان و نصب توسط پیمانکاران ایرانی انجام گردید. براساس قرارداد با شرکتهای لورگی و پیدک، فاز اول از سال 1380 آغاز و با ظرفیت سالیانه یک میلیون و ششصد و پنجاه هزار تن متانول گرید AA در سال 1385 پایان یافت. با خاتمه عملیات اجرایی فاز دوم در سال 1388، شرکت پتروشیمی زاگرس با ظرفیت تولید سالانه سه میلیون و سیصد هزار تن در زمره پنج شرکت بزرگ تولید کننده این محصول در دنیا قرار گرفت.
تحلیل بنیادی زاگرس: بیانیه مأموریت شرکت پتروشیمی زاگرس
شرکت پتروشیمی زاگرس به عنوان تولید کننده متانول در منطقه پارس جنوبی (عسلويه) فعایلت نموده و با استفاده از تکنولوژی هاي روز دنيا و دسترسی آسان به خوراک و آبهای آزاد در جهت ارتقاء رضايتمندي ذينفعان (سهامداران، مشتریان ، كاركنان و جامعه) از طریق تولید مستمر3.300.000 تن در سال متانول و ارتقاء سطح كيفي محصولات با کاهش مصرف انرژی و رعایت استانداردهای بين المللي و حفظ محیط زیست، موجبات رشد ، بقاء و سودآوری سازمان را فراهم مي آورد.
موضوع فعالیت:
تولید متانول و بخار
ترکیب سهام داران:
- شرکت گروه گسترش نفت و گاز پارسیان – سهامی عام- 33.90%
- شرکت گروه پتروشیمی تابان فردا – سهامی عام- 19.14%
- شرکت گروه صنعتی شيمي پوشينه – سهامی خاص- 17.78%
- شرکت الیاف صنعتی مروارید – سهامی خاص- 15.88%
- شرکت صنعت مروارید ارم – سهامی خاص- 1.96%
طرح های توسعه شرکت:
در حال حاضر شرکت طرحی برای توسعه ندارد.
تحلیل بنیادی زاگرس: برنامه راهبردی اعلامی شرکت
١- تولید و فروش متانول در سال ١٣٩٩ حدود ٣.٢٠٠.٠٠٠ تن پیش بینی گردیده است.
٢- گاز اکسیژن و یوتیلیتی مصرفی برای سال ١٣٩٩ بر مبنای نرخ های سال ١٣٩٨ اعلامی شرکت ملی صنایع پتروشیمی در نظر گرفته شده است.
٣- طبق مصوبه ھیات وزیران نرخ گاز خوراک طبق نرخھای اعلامی مراجع ذی صلاح و بر مبنای محاسبه نرخ تسعیر ارز در ھر ماه با استفاده از متوسط نرخ معاملاتی در سامانه نیما صورت می پذیرد و همچنین مطابق تصمیم مراجع ذیصلاح نرخ ھای مذکور در ۶ ماھه اول سال با اعمال ١٠ درصد تخفیف بعلاوه ٨٩ ریال هزینه انتقال گاز و جهت ۶ ماھه دوم سال ٩٨ نیز ١٠ درصد بالاسری بعلاوه ٨٩ ریال ھزینه انتقال گاز محاسبه می گردد . لازم بذکر است با توجه به اینکه تا تاریخ تهیه این گزارش صرفا نرخ گاز خوراک فروردین و اردیبهشت ماه سال۱۳۹۹ توسط مراجع ذیصلاح اعلام گردیده ،لذا در گزارش ۳ ماهه اول سال نرخ اردیبهشت ماه جهت محاسبات خرداد ماه استفاده شده است .
نکات مهم فروش
با توجه به تعیین نرخ متانول بر مبنای نرخھای جهانی و نشریات بین المللی ، لذا برآورد نرخ فروش بر اساس روند عرضه و تقاضا در بازار بین المللی صورت خواھد پذیرفت . ضمنا کرونا باعث ریزش قابل توجه قیمت های جهانی متانول شد که پیش بینی می شود در صورت بازگشت موج بعدی کرونا و همچنین افزایش محدودیت های اقتصادی، دوباره شاهد کاهش قیمت متانول صادراتی باشیم. شرکت متانول صادراتی خود را به صورت CFR می فروشد که هزینه حمل و نقل آن تا محل خریدار به عهده شرکت هست و مستقیما افزایش نرخ دلار باعث کاهش سودآوری خواهد شد. از طرفی بخش بزرگی از فروش صادراتی است که قطعا از محل تسعیر نرخ ارز سود مناسبی نصیب شرکت خواهد شد.
نکات مهم بهای تمام شده
١-گاز اکسیژن و یوتیلیتی مصرفی برای سال ١٣٩٩ بر مبنای نرخهای سال ١٣٩٨ اعلامی شرکت ملی صنایع پتروشیمی در نظر گرفته شده است.
٢- طبق مصوبه ھیات وزیران نرخ گاز خوراک طبق نرخھای اعلامی مراجع ذی صلاح و بر مبنای محاسبه نرخ تسعیر ارز در ھر ماه با استفاده از متوسط نرخ معاملاتی در سامانه نیما صورت می پذیرد و ھمچنین مطابق تصمیم مراجع ذیصلاح نرخ ھای مذکور در ۶ ماھه اول سال با اعمال ١٠ درصد تخفیف بعلاوه ٨٩ ریال ھزینه انتقال گاز و جھت ۶ ماھه دوم سال ٩٨ نیز ١٠ درصد بالاسری بعلاوه ٨٩ ریال ھزینه انتقال گاز محاسبه می گردد .
هزینه مالی
شرکت با توجه شرایط نقدینگی جهت دریافت تسهیلات ،حدود ١٠٠٠ میلیارد ریال پیش بینی نموده است.
ریسک های شرکت:
ریسک نوسانات نرخ ارز
این ریسک به طور مستقیم در مبلغ درآمد فروش محصولات شرکت تاثیرگذار خواهد بود. فروش صادراتی و بین مجتمعی و همچنین خوراک با نرخ تسعیر فروش ارز صنعت پتروشیمی در سامانه نیما در تاریخ معامله ثبت می گردند. با توجه به مثبت بودن خالص دارایی های ارزی شرکت در تاریخ ترازنامه، افزایش نرخ ارز موجب تحقق سود ارز و کاهش ارز موجب تحقق زیان تسعیر ارز خواهد شد. از طرفی فروش صادراتی به صورت CFR موجب هزینه حمل دلاری به شرکت می شود که افزایش نرخ ارز باعث افزایش هزینه ریالی حمل خواهد شد.
تحلیل بنیادی زاگرس: تحلیل SWOT
آنالیز SWOT ، روشی تحلیلی برای دسته بندی عوامل مهم درونی و بیرونی اثرگذار بر سازمان و راهبردها و آیندههای ممکن و شناسایی تواناییها، کاستیها، فرصتها و تهدیدها است. برای استفاده از تحلیل SWOT باید نقاط قوت، ضعف، فرصت و تهدید را، هر یک به صورت جداگانه و دقیق، فهرست کنیم. دو اصطلاح قوت و ضعف به وضعیت درونی کسب و کار اشاره دارند و فرصت و تهدید، از محیط بیرونی کسب و کار حرف میزنند. موارد مهم را در جدول زیر برای این نماد لیست می کنم:
نقاط قوت
|
نقاط ضعف
|
فرصت ها
|
تهدید ها
|
تحلیل بنیادی زاگرس: نسبت های مالی
تحلیل بنیادی زاگرس: حاشیه سود ناخالص
در بررسی صورت های مالی شرکتی در طی چند سال گذشته، ممکن است حاشیه سود ناخالص شرکت افزایش و یا کاهش یابد که این تغییرات ممکن است به دلایل زیر باشد:
۱- افزایش و یا کاهش قیمت محصول بر مبنای قیمت جهانی و نرخ تسعیر ارز
۲- افزایش و یا کاهش بهای تمام شده محصول (تحت تاثیر قیمت گذاری خوراک شرکت و نرخ تسعیر ارز)
حاشیه سود ناخالص نشان دهنده عملکرد مدیریت در هزینه های تولید و همچنین فروش است. به نظر می رسد به دلیل افزایش ناگهانی نرخ دلار در ایران، حاشیه سود این شرکت در سال 99 افزایش پیدا خواهد کرد. اما همان طور که در خط روند صعودی طلایی مشاهده می کنید، تخفیف قیمت فروش محصولات این شرکت به دلیل رقابت در صحنه بین المللی و همچنین تحریم ها، باعث کاهش شیب خط، رقابت پذیری و حاشیه سود شده است که پیش بینی می شود با لغو تحریم ها و افزایش قدرت چانه زنی شرکت این نسبت در میان مدت بهبود پیدا کند.
تحلیل بنیادی زاگرس: حاشیه سود عملیاتی
سود عملیاتی به تفاوت سود ناخالص و هزینههای عملیاتی (عمومی، اداری، توزیع، بازاریابی و فروش) اشاره دارد. نسبت سود عملیاتی به فروش همان حاشیه سود عملیاتی میباشد که در حقیقت به کنترل هزینههای عملیاتی در فرآیند سودآوری شرکت میپردازد و بیانگر این است که هرچه این نسبت بالاتر باشد میزان سودآوری شرکت و توانایی آن در کاهش هزینههای عملیاتی بیشتر است. هزینه های عمومی و ادراری و فروش (غیر مستقیم) تقریبا دو برابر شده است که در سال 99 فقط به دلیل سایر درآمدهای عملیاتی (تسعیر ارز) سودآوری شرکت افزایش خواهد داشت و احتمالا از سال آینده و با ثبات نرخ ارز شاهد کاهش سودآوری عملیاتی این شرکت خواهیم بود. تاکید می کنم که بخش سایر درآمدها عملیاتی به دلیل “سود ناشي از تسعير داراييهاي ارزي عملياتي” تکرار ناپذیر است که باید به این نکته برای تحلیل سودآوری شرکت در سال های آینده دقت کرد.
تحلیل بنیادی زاگرس: سود خالص
سود خالص نیز به تفاوت سود عملیاتی با اقلام خالص درآمدها و هزینههای غیرعملیاتی (مانند درآمدها و هزینههای مالی، سود و زیان فروش داراییها) و مالیات اشاره دارد. در حقیقت سود خالص میزان باقیمانده از سود شرکت پس از کسر تمامی هزینههاست. خوشبختانه شرکت هیچگونه تسهیلاتی از بانکها دریافت نکرده اما برنامه دریافت تسهیلات در سال 99 توسط مدیریت اعلام شده است. در بخش “سایر درآمدها و هزینههای غیرعملیاتی – درآمد سرمایهگذاریها” شامل سود حاصل از سپردههاي سرمايهگذاري بانکي است که نقدینگی خوبی در مواقع ضروری و بحران برای شرکت فراهم می کند.
با توجه به خط روند طلایی رسم شده، روند سودآوری شرکت در سال های گذشته رو به رشد بوده است اما به طور خاص در سال 99 پیش بینی افزایش سودآوری این شرکت به بیشتر از خط روند به دلیل افزایش سود ناشی از تسعیر ارز هستیم.
تحلیل بنیادی زاگرس: نرخ بازده دارایی (ROA)
بازده دارایی یا Return on Asset یک شاخص از چگونگی سودآوری شرکت وابسته به کل داراییهای آن شرکت میباشد. ROA یک ایده درباره مدیریت کارآمد در رابطه با استفاده از داراییها جهت تولید سود (داراییهای مولد) به ما میدهد. ROA به صورت درصد بیان میشود و بعضی اوقات به بازده سرمایهگذاری Return On Investment or ROI اشاره دارد. ROA به شما میگوید چه مقدار سود از داراییهای سرمایهگذاری شده بدست آمده است. ROA به شدت وابسته به صنعت میباشد و به این دلیل هنگامی که از ROA به عنوان مقیاسی برای مقایسه استفاده میشود بهتر است در برابر مقدار ROA های گذشته شرکت یا ROA شرکت مشابهای مقایسه صورت پذیرد.
کل دارایی ها / درآمد خالص سالانه = بازده دارایی
بازدهی این نماد بر روی دارایی ها بسیار عالی ارزیابی می شود که با شیب ملایمی در حال افزایش است که نشان از مدیریت کارآمد در استفاده از دارایی ها برای تولید سود به ما می دهد.
تحلیل بنیادی زاگرس: نرخ بازده صاحبان سهام
بازدۀ حقوق صاحبان سهام (ROE) معیاری از عملکرد مالی است که با تقسیم درآمد خالص بر سهم سهامداران بدست میآید. از آنجاییکه سهم سهامداران برابر با داراییهای شرکت منهای بدهی آن است، ROE میتواند بعنوان بازدۀ دارایی خالص نیز درنظر گرفته شود. در این شرکت در طی سه سال به طور مداوم افزایش پیدا کرده که نشان دهنده عملکرد عالی و بدون استفاده از بدهی برای ساخت سود برای سهامداران است.
تحلیل بنیادی زاگرس: نسبت جاری
نسبت جاری (Current Ratio) از تقسیم داراییهای جاری بر بدهیهای جاری بدست می آید. هر چقدر این نسبت بزرگتر باشد، قدرت بازپرداخت بدهی جاری افزایش می یابد و طلبکاران با اطمینان خاطر بیشتر وام یا خدمات یا کالا در اختیار شرکت قرار خواهند داد. خوشبختانه تا سال گذشته این عدد بیشتر از 2 بوده که در حال کاهش هست و تا پایان سال احتمالا به کمتر از 1 خواهد رسید. روند نزولی (خط طلایی) نیز باعث نگرانی در سال های آینده خواهد شد.
تحلیل بنیادی زاگرس: پیش بینی سود 99
طبق بررسی صورت های مالی سال های قبل، سه ماهه سال 99 و همچنین آمار فروش شرکت تا شهریور ماه، با فرض تولید و صادرات شرکت بر طبق برنامه اعلام شده در صورت های مالی حسابرسی شده سال 98 پیش بینی سود هر سهم حدود 2242 تومان برای سال 99 را دارم.
پکیج های آموزشی تحلیل فاندامنتال آکادمی بورس پشوتن:
نتیجه گیری
متاسفانه مدیریت شرکت در کنترل هزینههای اداری موفق نبوده و این هزینهها بیشتر از تورم افزایش پیدا کرده است. از طرفی قیمت گذاری دولتی بر روی قیمت خوراک و همچنین تحریم ها تا حدود کمی بر روی درآمد شرکت موثر بوده است اما در کل سودآوری و فروش شرکت به دلیل نرخ ارز رقابتی و همچنین صادرات موفق مانند سال های گذشته ادامه دارد که این موضوع در نمودارها و نسبت ها کاملا آشکار است.
از مزیت های این شرکت صادرات بیش از 90% محصولات به خارج و ارز آوری مناسب برای کشور است. از طرفی محصولات شرکت در داخل نیز بازار مناسبی ندارد که در صورت گسترش تحریم ها تقاضای داخلی نمی تواند به راحتی کاهش صاردرات را جبران کند. از آنجایی که فروش شرکت به صورت CFR است، هزینه حمل و نقل به قیمت ارز وابسته است و افزایش اخیر قیمت ارز باعث افزایش هزینه ها در این بخش خواهد شد.
برای محاسبه سود سال آینده قیمت های فروش شهریور ماه با مقداری تعدیل در تورم لحاظ شده است که با توجه به چشم انداز ثبات قیمت متانول، رقم سود هر سهم فوق باید به عنوان سقف سودآوری شرکت در نظر گرفته شود. هرگونه افزایش قیمت های جهانی متانول یا نوسانات شدید ارز بر درآمد شرکت اثر گذار خواهد بود و به دقت این عوامل باید توسط معامله گران بازار بورس رصد شود.
دیدگاهتان را بنویسید